东兴7月策略：走好稳增长之路
宏观经济
2012年经济增长与通胀双降，企业盈利状况将更多地受益于成本回落和稳定的成长。在通胀回落的背景下，不仅能源、原材料价格下跌，持续降息也改善企业融资成本，而劳动力工资成本增速在明年中期之前也将处于回落的过程中。工资成本增速的下行是双刃剑，对于增长稳定的企业来说固然是有利因素，但是如果经济放缓恶化就业状况，对于失去工作的个人而言，就不只是工资增速下行。这也是我们认为应该持续降息、减轻企业成本压力的一个重要原因。
市场趋势
经济弱复苏和政策红利将成为2012年下半年市场的两大看点。在1季度经济塌方式下滑之后，5月信贷增速超预期，随着大型重点项目的不断推进和政策刺激，6月份信贷有望继续维持高位。我们判断，下半年经济开始微弱复苏，市场将由上半年的估值修复性行情转向盈利驱动行情。同时，本轮稳增长宏观政策以短期刺激为辅，中长期改革为主，由于2012年是政府换届年，为保持政策连续性，未来五年甚至十年的中长期改革措施将在下半年相继启动，这些改革也包括证券市场本身。总体上，我们认为，2012年下半年市场将在盈利触底反弹、流动性稳中偏松以及政策红利之间形成一个新的平衡。预计下半年市场指数有望突破上半年高点，市场波动区间在2200~2550。
行业配置
基于对2012年下半年经济形势的分析，我们的投资策略定调为“以政策为导向，以内需为方向”。我们的操作策略相对偏向进攻，三季度宜提高仓位，四季度适宜波段操作。可以从以下几个方面寻找投资线索，第一，在外围经济环境不确定背景下，建议积极关注扩大内需带来的行业投资机会，如房地产、汽车、家电、旅游和航空运输、医疗等;第二，深化改革背景下的投资机会，如铁路运输、非银行金融行业如信托、保险和券商等；第三，关注新兴产业的交易性机会，重点关注节能环保、新能源汽车、核能核电、海洋经济等。第四，盈利触底反弹下，中游机械设备毛利提升，上游成本减轻的电力行业和化工行业等都是应积极关注的方面。第五，短线把握概念性机会，如锂电池价格上涨带来的相关概念机会；洪涝灾害带来水利个股机会；区域经济战略规划概念等。基于以上分析和我们研究所的特色品种，我们2012年7月重点推荐：隆平高科、合肥三洋、长盈精密、宝利沥青、三聚环保、阳普医疗、太阳鸟、杰瑞股份、韶能股份、迪马股份。（N东兴证券研究所 王明德）
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