季末MPA考核来临 流动性成A股反弹拦路虎？

­　　尽管军工、人工智能等板块在盘中接过了一带一路上涨的接力棒，但号召力显然还不可同日而语，沪深两市股指周一出现冲高回落，成交量则小幅减少。在日益临近季末考核的关键时点，A股本周会如何运行成为市场人士关注的焦点。

­　　3月27日，从股指全天的走势来看，沪深两市股指早盘后一度震荡上行，上证指数一度创出近期新高3283.24点，不过煤炭、白酒等板块的回落带动股指逐渐走低。上证指数最后报收3266.96点，下跌2.49点，跌幅0.08%，成交2492亿元;深成指报收10581.92点，下跌64.80点，跌幅0.61%，成交2881亿元;创业板指数报收1947.53点，下跌17.61点，跌幅0.90%，成交783亿元。两市全天合计成交5373亿元，较上一交易日小幅减少。

­　　爱建证券分析师侯英民认为，管理层明确货币政策在经过多年的量化宽松之后，全球已经到达了这次周期的尾部，由此意味着本轮货币政策将不会再是宽松的政策。MSCI向市场参与者寻求反馈，并将在6月份宣布是否将中国A股纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数，多空双方分歧较大展开激烈博弈。临近3月底市场资金面趋紧，IPO发行速度不减，市场在增量资金有限存量资金博弈的大环境下，资金高抛低吸的特征极为明显，市场的结构性分化不可避免，股指基本呈现出宽幅震荡的主基调。

­　　从技术面分析，股指近期依然围绕中短期均线宽幅震荡，目前股指仍处于5周、10周均线上方，市场中期强势格局未改。上周股指一度震荡考验多空分界岭，所幸市场有惊无险多空搏杀日趋白热化，目前股指再次突破3050-3250箱体，但由于3250上方压力依然较大是否有效仍待确认，预期短期股指仍将延续宽幅震荡，控制仓位精选个股操作。

­　　华鑫证券策略分析师严凯文等则认为，从反弹运行的时间周期上，上证指数1月16日起底反弹，截止3月24日反弹已运行了10周，选取2016年以来的几波反弹研究发现，指数反弹周期通常在9至13周;也就是说倘若指数的运行节奏不变，目前上证指数或已意味着1月16日最低位3044点以来的反弹已进入尾端。而想要继续上攻，还是需要量能的有效突破，即是其以上统计的单上证指数成交额必须突破2900亿元，否则指数即使强突也大概率冲高回落。

­　　随着3月进入倒计时，银行将首次面临央行MPA(宏观审慎评估体系)的正式考核，而这也是近期对市场流动性影响最大的事件之一。MPA考核结果分为三大档，除了A和C，中间都为B。其中A档的要求十分严格，需7个方面均达到90分以上;资本和杠杆情况和定价行为具有一票否决权，或其他5个方面中有任意两项不达标(达标线60分)，就会落入C档。

­　　上海证券策略分析师屠骏认为，作为MPA考核的核心内容，将表外理财纳入广义信贷之后，部分银行的广义信贷同比增速将会提高，与之对应的宏观审慎要求也会相应提高，由此引导金融机构稳健经营。从广义信贷的相近指标商业银行资产规模来看，不同银行资产规模出现分化。银监会数据显示，截至2017年1月末，大型商业银行、股份制银行、城商行和农村金融机构的资产规模同比增速分别为9.3%、15.1%、23.1%、16.2%，显示城商行的表内资产规模增速最高。中小银行或区域性银行或城商行近几年资产规模增速快于股份行和国有大行，面临MPA考核中广义信贷增速约束压力更大，从而影响资产规模增速。广义信贷指标连带资本充足率和能否达标的"阴影"步步逼近，如何在流动性、规模和利润三者之间取得平衡也成为中小银行艰难的考题。 习惯了表外理财快速增长，以突破监管限制获得更高利润的中小银行这次如何"掉头"值得观察，同时央行的考核项目跟随市场变化不断动态调整，同时监管奖惩措施也可能持续升级，降杠杆信号明显。

­　　从影响来看，大多数银行理财规模或将主动压缩，部分资产会被放出，市场上资产的选择将增多，资产端的收益下滑程度或将得到遏制。而在受到近期广义信贷调整的影响下，预期3月信贷增速将会降低。MPA有七大类指标，其中就包括信贷政策执行方面，而商业银行的贷款行为是这当中的一项重要考核。贷款行为就包括银行的信贷结构是否合理、对于某些过热领域的信贷投放情况等，今年监管部门将重点关注个人房贷这一块。预计中小银行、尤其是城商行的股票价格短期可能会受到一定的压制。