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理性看待人民币汇率波动

来源:金融时报 2016-12-02 16:30 http://www.mnw.cn/

  在成熟市场条件下,价格杠杆发挥作用的机制是:当汇率升值时,结汇减少、购汇增加,外汇供大于求缺口趋于收敛;当汇率贬值时,结汇增多、购汇减少,外汇供不应求缺口趋于收窄。而目前国内外汇市场似乎出现了一定的价格调节机制的失灵,人民币越跌,反而结汇的越少、购汇的越多,其背后的原因是人民币贬值预期挥之不去。

二、汇率定价新机制不能背人民币贬值的锅

  有观点认为,是现行人民币汇率中间价的定价机制导致了目前的人民币贬值。此言值得商榷。

  其实,任何汇率制度安排,本身不可能决定一个货币对外币值是强还是弱。今年2月份开始正式启用的“上日收盘价+篮子货币汇率走势”的中间价定价机制,本身没有支持人民币升值或者贬值的偏好,而只是对由国内外汇供求关系和主要货币汇率走势共同决定人民币汇率走势的数学表示。

  诚然,这个报价机制的第二部分考虑了国际外汇市场的主要货币汇率走势,但主要货币的汇率走势并不确定,所以,这一因素并不意味着人民币必然贬值。其实,今年大部分时间,美国洲际交易所(ICE)的美元指数都低于年初的水平,直到特朗普意外胜选后才大幅走强,创过去10多年来的新高。很多赌美元强势的交易策略,基本都没有等到这一天就爆仓了。而最近美元指数V型反转,许多专业机构也没有赚到钱,因为他们之前赌错了方向,以为特朗普当选,美元和美股还会继续大跌。

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