预测互联网金融未来发展“三段论”

来源:《财经》杂志 2013-10-28 17:06 http://www.mnw.cn/ 海峡都市报电子版

　　互联网金融是2013年最热门的话题。特别是眼下，中国金融业对新改革政策的期待空前高涨——市场期待着更多“利率市场化”和“资产证券化”的推进措施，而互联网技术的跃进，特别是移动互联网时代的到来，使得互联网应用不仅成为金融行业竞争的决定性因素，更作为一柄利器推进了中国金融的市场化进程。

　　由于是新生事物，各界对互联网金融发展的争论很多，最典型的声音来自于两个方面，即互联网业和金融业。在互联网企业看来，互联网金融是其将网上虚拟流量客户转换为金融业务收入的手段，因为互联网时代精神只有互联网企业最能理解；在金融企业看来，互联网金融无外乎就是传统金融行业增加了互联网渠道，是金融企业如何通过网络、更好发挥专业化投资和增值化服务能力的问题。

　　在笔者看来，这两种声音和倾向都有道理，却都不完整，更小看了互联网金融的巨大潜力，在中国尤其如此。如果说互联网技术的发展过程中，已经改变了很多传统业态的生存法则，那么在中国，其与金融市场化改革周期融合的结果，也将是深刻而复杂的。

　　本文试图在新经济周期中国金融业改革的大背景下，预测中国互联网金融产业未来发展中要经历的三个阶段，目的是对现有金融机构的战略调整提供参考；其理论依据的主要来源，是国外成熟的混业金融业态，以及互联网技术在其他行业中相对成熟的应用，如电商领域等。

第一阶段：渠道为王

　　中国的金融市场发展时间短，真正的市场化改革不过短短二三十年时间。由于国际贸易红利、人口红利和城市化红利等因素，中国经济的爆炸式增长历程，本质是“增量资产货币化”过程，是以土地、住宅、矿产等资产增值和新发行货币的动态平衡过程。在金融领域，以“中农工建交”为主体的国有商业银行体系，成为最大的受益者——政府不仅是最大的股东，也成为金融信用体系的最终担保人。

　　在政府信用背景下，中小企业融资需求和广大居民的理财需求，一直存在金融服务不足的现象，这也就是为什么互联网金融从诞生伊始，就具备相当强的市场竞争力和话语权。

　　余额宝和人人贷的快速发展，就是最好的例证：传统的公募货币基金和中小企业私募信托，稍作创新、辅以互联网渠道优势，马上就募集到了在传统实体渠道看来是“天量”的资金。可见，在互联网金融的初级阶段，诸如阿里巴巴、腾讯、百度等掌握了网络客户、流量和平台的渠道优势公司，将是最大的赢家。

　　究其根本，互联网企业资源优势占主导地位的局面，是由于中国金融的非市场化大背景。当前，利率市场化改革尚处在攻坚阶段，多层次的资本市场尚未形成，各类型的理财机构鳞次栉比，诸多财富管理产品良莠不齐，资产管理专业化品牌没有建立，普通投资者对风险的认识远不成熟。在A股市场屡战屡败、风险偏好降低的非专业投资者，只能从产品同质化严重的商业银行分支，购买低风险、低利率的理财产品，一旦网络能够提供收益率略高的其他选择，网站的低成本送达优势和品牌优势就显得尤为重要。

　　金融服务必须要“寄生”在信用链条上——门户网站的信用在这一阶段，弥补了市场信用的不足，这种现象也发生在电商的竞争演变中。

　　例如，淘宝初期类似于“夜市摆地摊”的模式下，零售职能的网店服务信用等级再高，如果没有淘宝品牌、基础客户数量的支持，也是没有意义的。因为，电商初期缺乏具有公众信用的平台渠道，而随着网上购物基本功能的门槛降低，各大电商吸引客户的关键，就变为货架上的商品的差异化了。拥有自己的生产能力和创新能力、持续更新自己的货架，普通的电商零售加盟者是做不到的，于是就有了高端化品牌的“天猫”平台！