央行连续三日暂停逆回购 1年和5年期LPR双降

　　新华财经北京2月20日电 中国人民银行发布公告表示，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，20日不开展逆回购操作。因无逆回购到期，当日公开市场实现零投放零回笼。

　　此外，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年2月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为4.05%(此前为4.15%)，5年期以上LPR为4.75%(此前为4.80%)。

　　自2019年8月改革至2020年2月20日，已经出炉7次LPR报价，1年期LPR在2019年8月和9月分别下调了5个基点，10月则按兵不动，11月下调5个基点，12月和2020年1月则保持不变，5年期LPR在2019年8月首度公布后，在2019年9月、10月、12月和今年1月均未下降，在2019年11月首度下调5个基点。

　　中国民生银行首席研究员温彬表示，今年元旦央行宣布自1月6日起金融机构全面降准0.5个百分点，但在1月20日LPR两个品种报价均与上期持平，说明当前金融机构负债成本压力依然较大，降准对引导LPR下降的影响迟钝。2月17日央行下调MLF利率10BP至3.15%，今日1年期和5年期以上LPR分别下调10BP和5BP。自2019年8月17日央行改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制至今，MLF利率共下调两次，上一次是2019年11月5日1年期MLF利率下调5BP至3.25%，当月LPR两个品种报价均同步下调5BP，这一联动机制反映MLF政策利率对LPR的影响更加直接和有效，LPR形成机制更加完善。

　　LPR主要挂钩1年期的MLF，因此本月LPR下降已是意料之中。国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼表示，新发放贷款已经采用LPR作为定价基准，存量贷款定价基准转换工作即将开始实施。两个期限的LPR双双下降，有助于引导贷款利率下行，进而推动降低实体经济融资成本。特别是1年期LPR下降幅度为10个基点，为2019年8月改革完善LPR定价机制以来的最大降幅。这有助于在新冠肺炎疫情防控的关键阶段，推动企业贷款利率显著下降，为打赢疫情防控攻坚战、更好地帮助中小企业提供有力支持。

　　本次5年期以上LPR仅下调5BP，温彬认为，这反映当前银行长期负债成本较高，导致长期贷款利率报价下降幅度有限。通过降准可以释放长期资金，并有效降低银行长期资金成本。下阶段投资将在稳增长中发挥关键性作用，进一步降低5年期以上LPR不仅有利于鼓励基础设施投资，也有助于房地产市场在“因城施策”调控的前提下，实现“稳地价、稳房价、稳预期”的目标。

　　19日，央行发布2019年第四季度中国货币政策执行报告。报告指出，“增强调控前瞻性、精准性、主动性和有效性，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，精准把握好调控的度，加强预期引导”，中信证券研究所副所长明明分析表示，增强货币政策调控的“主动性”的提法是首次出现。这一提法，一方面是在疫情期间要增加对防治疫情、受疫情影响的地区和企业的支持力度；另一方面也暗含了加大逆周期调节力度的意味，例如年后首个工作日就超预期下调了逆回购操作利率10个基点。总体而言，要求实施稳健货币政策，灵活运用多种货币政策工具，有效支持经济运行在合理区间。

　　货币政策方面，虽然报告淡化了对于通胀的讨论，但仍然提及“坚决不搞'大水漫灌’”，招商证券首席宏观分析师谢亚轩团队判断，即便考虑到疫情的冲击，今年央行在总量上放松货币政策的空间也非常有限，“轻总量，重结构”仍是主旋律。比如报告中提到：“创新和运用结构性货币政策工具，引导金融机构加大对小微、民营企业和制造业的信贷支持，加大对疫情防控相关领域、相关地区的信贷支持。在做好防控工作的前提下，全力支持各类生产企业复工复产 。”

　　受资金面变化影响，20日上海银行间同业拆放利率(Shibor)呈现普遍下行趋势。其中，隔夜Shibor下行22.30BP至1.4030%，7天Shibor上行4.00BP至2.3080%，3个月Shibor下行1.00BP至2.5000%。(张无)