A股国际化进程更进一步 A股“入富”影响

­　　中新网上海9月27日电 (汪青)继“入摩”之后，27日全球第二大指数公司富时罗素宣布，将A股纳入其全球股票指数体系，分类为次级新兴市场。而在前一日(26日)，明晟公司宣布将A股的纳入因子直接从5%提升到20%。在业内人士看来，这充分说明了外资对于A股市场的看好，且被纳入富时罗素国际指数后，有望为A股带来千亿元资金流入。

­　　资料显示，在2015年5月26日，富时罗素启动将中国A股纳入富时全球股票指数体系的过渡计划，为A股设计了相应的临时过渡指数。不过由于外资顺利流入和流出以及交割结算制度存缺陷，A股于2017年9月首次闯关失败。而在中国证监会公布“深化改革”和“扩大开放”等五项举措，积极支持A股纳入富时罗素国际指数，提升A股在MSCI指数中比重的背景下，A股最终闯关成功。

­　　基于此，A股成功纳入到MSCI新兴市场指数和富时罗素国际指数这两个主要的国际指数，这意味着A股已经正式成为国际资本市场的重要一员。

­　　值得一提的是，抢在富时罗素指数纳入之前，明晟公司宣布将A股的纳入因子直接从5%提升到20%，充分说明了外资对A股市场的看好。

­　　对于MSCI建议提高A股纳入权重的原因，诺亚研究工作坊高级研究员姜奇甲在接受采访时表示，截至9月21日，A股全市场的滚动市盈率为14.5倍，市净率为1.6倍，如果从1990年以来A股经理的5轮熊市看，这个估值水平处于历史第二低的位置。外资投资者主要以机构投资者为主，估值水平是他们看中的核心因素。从沪港通来看，在今年以来A股持续下跌的情况下，北上资金的净买入高达2300亿人民币。目前外资和公募基金持有A股的比例基本相当，均超过6%。

­　　姜奇甲认为，从增量资金的角度看，一定是利好。但目前压制市场的主要因素还是在情绪面，包括对于内外部宏观经济的担忧。尽管存在着一定的过度反应，但从历史上看，这种情绪，或者风险偏好的修复是需要时间的。这次的“入富”以及MSCI加大A股纳入权重的预期都有助于情绪面的改善，但还是会有一个过程。

­　　“对于外资来说，配置A股成为一种必须的操作。这也说明A股在大幅下挫之后，已经具备了比较大的投资价值。外资在比较了中外股市的估值之后，A股的投资价值是比较突出的。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对中新网记者表示，现在A股在MSCI新兴市场指数中的纳入比例仅为5%，未来会逐步提高纳入比例，直至100%纳入。

­　　申万宏源研报显示，根据2017年12月31日的测算，全球有超过1.7万亿美元资产根据富时罗素全球股票指数(FTSEGEIS)配置，其中有1.4万亿资产通过指数挂钩投资产品被动投资。假设按照0.8%的权重初步纳入A股，则富时罗素将带来潜在1000亿左右资金，其中被动资金规模约800亿左右。A股如纳入富时指数，预计给A股带来的短期资金规模与纳入MSCI相当。如不考虑额度限制条件下，FTSE全球纳入A股指数的权重可能达到2.94%，潜在增量资金可能达到3500亿左右。

­　　“根据我与外资金融机构交流的情况，外资决定是否投资A股，一是是看A股的国际化程度，有没有加入MSCI、富时罗素等国际指数，二是看A股的开放程度，资金进出通道是否通畅，三是看A股股票的投资价值。今年以来，外资持续流入A股资金量超过2300亿元，累计持有A股超过12000亿元，说明外资对A股整体投资价值看好。”杨德龙对记者表示。

­　　对于外资持续看好A股的内在逻辑，恒天财富研究院认为。A股作为世界最大的资本市场之一，配置价值是非常明显的。中国经济在未来仍然会保持长期稳定的增长，这会使得外资更加看重A股的配置价值。此外，经过了前期大幅下跌之后，现在A股的各个主要指数估值已经具备了很大的吸引力，估值跌到了历史底部，而和国外市场相比，现在A股的估值优势非常明显。

­　　“而MSCI和富时罗素指数是全球最大的两家指数公司，他们纳入A股会使得其他指数竞相追逐将A股纳入。”众禄基金资产配置研究院表示，随着外资的不断流入，也将不断影响市场的参与者结构，使得中国股市逐渐向美国以机构投资者方向转化，最终会令的市场的投资风格、市场波动率都向美国等发达市场靠近。