海航系消融流动性风暴凸显 中国企业海外并购风生水起的背后

　　绝大多数企业不是死于饥饿，而是死于欲望。——周鸿祎

　　最近，海航集团正逢“资本寒冬”。

　　1月下旬开始，海航集团旗下多家上市公司陆续跌停，其资金链问题引起关注。

　　不少人认为海航的“钱紧”，源于其过去数年中狂飙突进的全球并购。

　　在全球范围内，海航以超过400亿美元的大手笔展开一系列跨国并购，成为包括德意志银行和希尔顿在内的多家跨国企业最大股东。

　　随之而来的是其“负债式收购”带来的债务危机。根据中房报的统计，海航光上市公司体系的总负债就将近6000亿，每年利息要156亿。

　　而此前数年中为海航并购提供了源源不断资金支持的金融市场，在监管政策与市场情绪的双重转向之下，令海航集团紧绷的资金流“雪上加霜”。

　　而此前数年中为海航并购提供了源源不断资金支持的金融市场，在监管政策与市场情绪的双重转向之下，令海航集团紧绷的资金流“雪上加霜”。

　　那么，企业大手笔买买买时应该怎么避免债务危机？我们该怎么看上市企业并购对股价的影响？如何对收购后的企业进行管理融合，使其发挥“造血能力”？

　　今天小巴请到了企业战略管理专家杨一安老师，在这期晓报告直播中，通过政策、市场、定价、管理等方面帮助大家了解中国企业海外并购的前因后果，并在线解答大家的疑问。

　　主讲人：杨一安

　　企业战略管理专家

　　在企业发展、市场、定价战略

　　及中企并购整合等方面有独到见解

　　互动老师

　　汤拯

　　对跨境并购政策与趋势见解独到

　　陈雷

　　在企业管理和并购整合领域有十年经验

　　中国狼，来了？

　　报告显示，2016年中国在德国的直接投资达110亿欧元。2016年这一波大幅增长的同时使得中国对德直接投资金额首次超过德国在华的直接投资金额。

　　根据普华永道的调查，截至2017年11月中旬，中国企业在德国并购了47家企业，在所有外国企业中排名第五。

　　就中国企业海外投资目的地的吸收金额来看，德国列第四，位居美国、澳大利亚和韩国之后。

　　一个有意思的现象是，从前在法兰克福街上遇到的中国人，10个有9个说自己做代购的，现在10个有9个说自己是做跨境并购的。

　　于是德国人喊“狼来了！中国企业要接管德国了”。那么，中国企业真的要接管德国了吗？企业的“激进”并购，资金断裂而崩盘的风险有多大？

　　中国企业海外并购掉进了哪些坑？

　　“中国溢价”

　　说起中企海外并购，有人这样调侃：100块的东西，花一万买回来，这就是中国式并购。当然其中有夸张的味道，但中国企业一般愿意支付10%~30%的“溢价”也确有其事。

　　那么，为什么会出现这种情况？难道“溢价”就是他们买贵了？

　　投后管理失败

　　“投后管理”是一个更大的，却又往往被忽视的重要命题，缺乏清晰的战略和管理手段是许多失败案例的通性。

　　比如海航，频繁的并购动作已经让它资金紧张，而并购后没有形成实质性的价值提升和盈利提升，那么这些并购资产最后只能成为负累，反而压垮母公司。

　　除此之外，还有很多在经营理念、工作习惯、资源能力，甚至海外国家的商业环境、政策法规等方面的挑战，往往一不注意，就会让并购出现“赔了夫人又折兵”的尴尬境地。

　　什么在吸引中国买家？

　　小巴在上周五发了一篇关于中国企业海外投资的晓报告《2018并购投资指南》后，不少同学留言发问，例如——

　　是什么在吸引中国买家高价并购外企？

　　中企投资的会不会是别人不要的资产？

　　中国企业海外并购是否有资金转移的嫌疑？

　　而这些问题归根结底，是大家对于并购环节的不了解，例如第一个问题的答案就比较简单：

　　一是国内优质标的的稀缺；二是企业快速走向国际的需求的促使。（文/巴九灵）