铜价狂飚突破55000元/吨 解读9连涨背后的推手

　　铜价狂飚突破55000元/吨！暴涨背后的根本原因究竟是什么？

　　近期，铜价开启一路飙升模式，节后升至逾四年新高。伦铜最高触及7126.5美元/吨，创下近三年新高。现货铜价开启一波9连涨行情（节前2连涨，节后7连涨），10月17日现货铜价突破55000元/吨。

　　现货铜价为何一路狂飙？9月中国PPI暴涨和铜现货的紧张格局真的是背后推手？

　　供应端：短期干扰因素不断，长期增量疲软

　　国际

　　当前市场，铜矿垄断明显，智利国家铜公司、自由港迈克墨伦铜金矿公司、必和必拓、力拓等少数矿企掌握着全球大部分铜矿资源，而2017年铜企风波不断，导致了全球铜产量严重受挫。

　　必和必拓拥有大部分股权的全球最大铜矿Escondida面临劳资纠纷停产43天，自由港旗下的全球第二大矿山Grasberg以及Cerro Verde同样面临罢工问题，三大矿山年产铜量超过200万吨，占据世界铜产量的10%以上，停工带来的铜矿减产将超过30万吨。

　　另一方面，智利遭遇暴雨等极端天气的影响时间远超去年，秘鲁矿区又遇洪水灾害，导致铜矿生产受阻不小。而这些都成为支撑铜价在上半年一直处于高位的重要原因。

　　今年下半年，铜矿生产的风险因素仍未完全消除。目前，自由港Grasberg铜矿约5，000名矿工将延长罢工第四个月；另有5家铜矿劳资合同将在10月份与11月份到期，一旦劳资双方无法达成一致，铜市就可能掀起“罢工潮”。

　　大型铜企罢工事件除了对铜产量有影响，短期内对铜价的刺激作用也很明显：1月份必和必拓Escondida铜矿表示将举行长期罢工，LME铜价跳升至两个月高位5973美元；5月份全球第二大铜矿Grasberg铜矿罢工举行示威游行，在该消息的影响下，伦铜再次冲高上涨。

　　国内

　　上半年在铜精矿供应短缺预期和废铜消费占优的情况下，废铜进口量出现了明显增长，而进入下半年后，环保检查使得废七类进口量已经开始收缩，加上2018年底废七类将禁止进口，部分贸易商将失去进口废铜资格，无论是6类、7类废铜进口都会受到影响。

　　海关在下半年陆续收紧批文，控制废铜进口，短期内刺激了铜价大幅上涨。

　　2017年1—6月废铜进口量统计表

　　需求端：需求稳定性逐步增加，增速放缓但增量可观

　　国际

　　全球精炼铜需求量平稳上升。2016年，全球精铜消费量达到2346万吨，同比增长2.3%，中国对精炼铜的需求大于预期为全球精炼铜消费增长提供了强大动力。

　　此外，美国是全球最大的经济体和第二大铜消费国，其经济形势逐渐好转，都支撑全球精铜消费的增长。

　　国内

　　一方面，2016年中国经济回暖，带动了铜的消费量。其中，电力行业仍是国内精铜消费最主要的增长领域，而空调制冷行业出口订单和产销从2015年年底也开始明显回暖。

　　其他行业虽保持平稳的低速增长，但是整体带来的增量仍不可忽视，其中房地产行业销售、竣工面积和新开工面积等数据利好，更增加了建筑行业和电力行业用铜量。

　　另一方面，全国基础设施建设投资快速增长，铜消费需求持续增加。据统计，2016年全国基础设施投资增长15.71%。

　　今年上半年，全国基础设施投资增长16.66%。基础设施建设投资一直是铜消费的重要领域，尤其是高铁、城市轨道交通、电力设施等投资建设，铜的消费强度明显高于一般投资。

　　中国高铁、城市轨道交通、电力等基础设施建设投资快速增长，必然要扩大铜的需求量。

　　未来趋势：供给主导的短缺局面将开启

　　2017年上半年，全球前十大铜企只有第一量子和安托法加斯塔的铜产量为正增长，其余铜企产量下滑较为严重。

　　全球矿业巨擘力拓近日表示，下调今年开采铜产量预估，因其部分所有的智利Escondida铜矿增产计划推迟，预计今年铜产量介于46-48万吨，低于稍早预估的50-55万吨。

　　目前，智利和秘鲁建立起总计划产能较为庞大的铜矿开发计划，虽雄心勃勃，实施起来也步履维艰。

　　秘鲁未来的铜矿项目主要在政府手中，并未落实到具体企业。今年9月，秘鲁能源矿业部长Aljovin称，到2021年秘鲁铜产量将超过300万吨。

　　而去年秘鲁铜产量为235万吨，预示着2021年前，秘鲁铜矿转化增量或在65万吨左右，而这些产能大致等于秘鲁政府5月份公布的计划，而其他项目计划，暂时还没有可靠的落地。

　　而智利矿业部长Aurora Williams表示，如果投资项目进展顺利的话，到2028年，铜产量可能会从去年的550万吨上升至660万吨。

　　这意味着，智利的矿山实际产能转换也是较为困难的，未来十年，智利的供应增量计划也仅仅是在110万吨，年度增量仅仅11万吨。

　　预计未来市场将继续保持供需偏紧的格局，全球精炼铜供应将短缺，且由于国内外精炼铜扩张产能较少，持续增长的需求将导致供应缺口逐渐扩大。

　　未来铜价格实质上主要取决于需求是否有变。只要需求不太低，铜价格大方向将看涨不变。