社科院：去年股市危机中有官员趁机发国难财

来源:第一财经日报 2016-10-21 16:32 http://www.mnw.cn/ 海峡都市报电子版

　　多家机构最新研究成果认为，股市“大跃进”失败致中国股市市场化进程倒退。“如果不尊重市场发展的内在规律，幻想一蹴而就，急功近利、过度过快透支资本市场能力，其后果必然是严重和可怕的。”

　　“某些主管官员及做市商，由于掌握内幕消息，趁机发国难财，这也给国家资信带来了相当大的损害。而令人遗憾的是，时至今日官方对于大股灾的成因和责任，还没有一个客观独立的调查报告，还缺乏必要的深刻反思。”10月21日发布的《中国上市公司蓝皮书：中国上市公司发展报告(2016)》称。

　　当日，中国社会科学院经济研究所、中国社会科学院上市公司研究中心、国家金融与发展实验室和社会科学文献出版社在京共同发布了该蓝皮书。

　　蓝皮书说，作为现代金融最核心和最复杂的构件，资本市场承载了价格发现、融资、激励创新、分散风险等功能，在中国甚至还承担了为国企解困、保增长等多重目标，因此中国资本市场的发展具有复杂性和长期性。在当前金融大爆炸和大裂变的时代，资本市场治理的难题比以往任何时候都要复杂。

　　蓝皮书说，如果不尊重市场发展的内在规律，幻想一蹴而就，急功近利、过度过快透支资本市场能力，其后果必然是严重和可怕的。2015年以来中国资本市场的最重大事件和惨痛教训，莫过于6月中旬之后的半年内发生了股市大危机，理论上，在10个交易日股指连续累计下跌超过20%，一般认为这个市场出现了危机。“这是自1990年中国股市建立以来一次真正意义上的市场危机，虽然以前也有过大幅度的下跌，却从未达到如此严重的程度。”蓝皮书说，作为此次危机的组成部分，2015年6月、8月及2016年1月的三轮股灾，千股跌停屡次出现，股指几近腰斩，甚至国家队入市干预托市都无济于事，最后动用行政手段和法律手段才使得股市稳定下来。

　　蓝皮书分析，这次“国家牛市”口号下的股市“大跃进”泡沫及其破灭，表面上是投机资金在金融杠杆支撑下的大肆炒作和政策变动后的加速出逃所致，实质却是近年货币脱实向虚、金融膨胀和累积风险的一次全面爆发，同时也是中国资本市场深层制度性缺陷的集中体现。

　　蓝皮书梳理了五个方面的原因：

　　价格信号的失真。按理说，资本市场是最现代因而也应是最市场化的，但IPO的额度控制和审批、涨跌停板限制(包括2016年初导致千股跌停而不得被叫停的熔断机制)、“T+1”制度等，都体现出中国资本市场浓厚的“计划特征”。价格机制失灵，价格信号扭曲，根本不能反映资本市场真实的供给和需求情况，导致投机盛行，加剧了不稳定性。

　　资源配置和激励机制的低效。资本市场作为一种激励制度，其中的上市公司应当是一个国家最具活力企业的集中体现，资本应当流向最具有创值的企业。但由于制度上的歧视性偏向，长期以来国内“壳资源”是向效益不高的国有企业倾斜的。由于上市管制加上产权保护等方面的原因，大量的新经济企业只得出走海外上市，形成了中国独特的中资概念股(见本蓝皮书