中国首例违约债券母公司或被破产清算

　　中国债券市场的首例违约债券———“11超日债”背后的*ST超日，以及中信建投等机构，将迎来投资者的集体维权。3月5日，购买了“11超日债”的多位投资者向《经济参考报》记者透露，看到*ST超日发布的公告后，投资者们都在抱团商议，将再次向法院诉求超日公司破产清算，以便尽快还本付息。同时，投资者还指责中信建投、鹏元、广发等相关机构和超日公司联合欺骗投资者，并要求其承担连带责任。

　　4日晚间，*ST超日发布公告称，“11超日债”第二期利息8980万元将无法于原定付息日2014年3月7日按期全额支付，仅能够按期支付400万元。据此，“11超日债”正式宣告违约，而这也成为中国国内债券市场的首例实质性违约，并以打破债市的刚性兑付收尾。对于本次付息日不能按时足额兑付利息，*ST超日在公告里表示了歉意。其相关工作人员此前也表示，下一期付息日为明年3月7日，公司在努力改善经营状况，但届时能否全额支付尚存不确定性。

　　然而，多数投资者却并不买账。一位北京的“11超日债”投资者对《经济参考报》记者表示，4日晚间超日的违约公告一出，很多投资者就联系商量。很多人认为，应该再次向法院诉求超日公司破产清算，并表示已经对*ST超日失去了信任。

　　“11超日债”募集说明书显示，如有偿债资金缺口，公司将合理调整融资结构，通过外部融资筹集资金偿还。其中包括的一项专项偿债流动资金支持协议则显示，*ST超日与广发银行上海分行和中信银行苏州分行针对本期债券发行签订了共计8亿元的银行流动性贷款支持协议，以保障债券本息的偿付，其中，广发银行的贷款支持额度为3亿元，中信银行的贷款支持额度为5亿元。

　　据部分投资者表示，广发银行和中信银行之所以愿意签署这个协议，是因为“11超日债”部分募集来的资金是用来偿还上述银行贷款的。“11超日债”的募集说明书显示，10亿元募集资金中，4亿元用于偿还银行贷款，剩余6亿元补充流动资金。*ST超日的2011年年报显示，截至2011年末，其长期借款为4000万元，贷款方为中国农业银行日喀则分行;短期借款则为22 .08亿元，较2010年末增长了105.27%，在22.08亿元的短期借款构成中，质押借款为6 .68亿元为2011年新增，保证借款为9 .9亿元，信用借款为5.5亿元。

　　上述投资者反映，超日出现财务问题后，广发和中信以超日的财务问题是长期性亏损而非流动性资金短缺为由拒绝执行支持协议。对此，一河南的投资者向《经济参考报》记者表示，超日的公告明明表示，公司为流动性危机，而如今相关银行却又抠字眼拒绝执行相关协议，表明是超日、广发和中信合伙来欺骗投资者。

　　此外，募集说明书还表示，超日已与中国进出口信用保险公司(以下简称“中信保”)签订1亿美元的保单。若超日出现流动性紧张的局面，公司将利用中信保的保险，将应收账款卖断给银行，快速回款。但是，迄今为止，超日未开启该偿债应急保障方案。对此上述知情人士透露，超日当初在和中信保签署协议时，保险时间比较短。等债券正式发行时，仅剩下几个月的有效期了。

　　美林银行在周三发布的一份报告中显示，2014年中国政府将严肃清理日益攀升的地方政府和企业债务，部分债券和信托产品违约的可能性将大增。中金公司在一份报告表示，超日债欠息是一种典型的违约事件，构成债权人实质损失，这在国内公募债券市场尚属首次。该违约打破了市场刚性预期，具有里程碑意义，对于市场情绪仍然会有较大冲击，特别要关注其背后反映的“打破刚性兑付”的信号意义和可能引发的道德风险。

　　“超日债违约打破了公募债的刚性兑付传统，是中国债券市场正常化的第一步，这也是对债券和股票投资者的一次风险教育。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示，市场对超日债的违约早有预期，虽然该公司在2013年3月如期兑付了首期利息，但违约风险一直高悬，自去年7月以来一直处于停盘状态。当2013年公司经营继续亏损的消息坐实之后，债券违约已在所难免。但这次违约仍然超出部分投资者的意料，他们大多抱有侥幸心理，认为当地政府会从中协调、安排兜底。2014年投资者必须抛弃政府兜底的思维窠臼，包括信用风险在内的风险意识必须确立，因为金融改革的另一面就是风险的有序暴露。