调控加剧房企分化 融创“半年千亿”业绩稳定

­　　6月30日，克而瑞数据发布了《2017年上半年中国房地产企业销售TOP200》，其中，融创中国（01918.HK）以1-6月合同销售额1088.1亿元位列排行榜第7位，并以6月合同销售额285亿元创单月销售新高。此前，1-5月，融创中国已实现合同销售额803.1亿元，截止6月30日，融创中国的合同销售额已破千亿，达到1088.1亿元，按此推算，2100亿元全年销售目标已完成半数以上。

­　　6月销售285亿元

­　　融创单月销售创新高

­　　随着限购、限贷、限价、限售等政策的相继出台，市场回调在近几个月反应明显。受此影响，部分中小房企销售业绩同步下滑，而大型房企销售依然保持稳定增长，特别是融创中国，其销售从3月开始逆势发力，连续多月实现月销售额接近或超过200亿元。

­　　数据显示，2017年3月，融创中国合同销售额为222.7亿元，4月191.7亿元，5月206.1亿元，6月冲高至285亿元，截至2017年6月底，融创中国总计实现合同销售1088.1亿元。

­　　来自克而瑞的数据显示，2017年上半年，大型房企销售业绩大部分保持了2016年的势头，普遍实现快速增长，包括碧桂园、万科、中国恒大、保利地产、绿地集团、中海地产、融创中国等7家房企，其1～6月的合同销售均已超过1000亿，融创中国的同比增速超过90%。2017年行业分化、强者愈强的局面更为突显。

­　　6月29日，摩根士丹利发布报告，认为融创中国未来将实现大规模的盈利增长。报告预测，得益于利润的恢复和收入的增长，融创中国2017-2019年盈利水平可以保持年复合64%的增长率，其2017年股价的涨幅未能反映其未来利润的改善，并给出了18.5港元的建议目标价。

­　　6月30日，国内海通证券的投研报告将融创中国评为“买入”评级，认为公司蕴含较大成长潜力，长期看好融创中国，尤其是2018～2019年，融创中国将受益于前期土地储备和战略投资带来的增量，建议目标价为19.4港元。

­　　“半年千亿”现金充足

­　　“并购专家”抓住市场机遇

­　　坚持高端精品和区域深耕的发展战略，让融创中国在这几年的发展中，得以充分挖掘各地市场的潜力，并遵循“一线、环一线和核心城市”策略，甄选核心城市布局并持续投入。精准的判断和市场的深耕，使得融创中国在2016年迅速跻身房地产千亿阵营，全年实现合同销售额1506亿元，同比增长121%；并在2017年上半年保持稳定增长的势头，用半年时间完成千亿销售。

­　　此外，充足的土地储备，让融创中国具备了后续持续稳定发展的动力。至2016年底，融创中国布局城市达44个，土地储备约为7291万平方米，权益土地储备约为4973万平方米。截止2017年3月25日，融创中国总土地储备达到7912万平方米，之后又通过收购大连润德乾城、重庆华城富丽和天津星耀等，继续斩获项目，增加土地储备。

­　　截至2016年年末，融创中国手持现金高达698亿元；对短期债务实现了两倍的覆盖，并累积发行285亿元的低成本境內公司债及ABS，替换历史较高成本融资，融资成本降低至5.98%，新增平均融资成本仅为5.78%。而“半年千亿”的销售业绩，源源不断地“输血”融创中国。

­　　充裕的现金流和不断降低的融资成本，以及过去一年在并购市场上积累的经验和收获，这些利好都增加了融创中国对抗市场风险的能力，也让其拥有了在行业波动期紧抓并购机遇的足够底气。

­　　当然，面对市场严厉调控下的风险和机遇，融创中国董事会主席孙宏斌在5月年度股东周年大会上就曾强调，第一，一定把风险控制住，风险控制就是对地价的控制，第二，有目的地关注并购，特别合适的并购机会要抓住。“今年买地并不是我们第一任务，把销售做好，将土地资源变现才是我们的第一任务。买地这一块主要看价格和价值，合适了多买一点，不合适少买一点，风险控制住。”

­　　“对我们来说，挺简单的一件事，就是多卖点房子，然后地买便宜一点。”孙宏斌就是用这种所谓最简单的逻辑为自己在市场中找到了“进可攻、退可守”的最佳站姿。