中金：4月新增人民币贷款或仍在1万亿左右
中金近日发布报告预计，4月新增人民币贷款可能仍在1万亿元左右，新增社会融资总量或小幅下降至1.6万亿元，而M2同比增速可能从3月的10.6%小幅上升至10.8%。
中金称，尽管4月至今央行通过公开市场操作净投放2540亿元，但季度缴税可能抬升财政存款、压低整体货币和信贷增速。考虑到季节性因素、央行净投放和近期针对银行间市场的监管力度加大等多重因素，我们预计4月新增贷款将保持在1万亿元左右，M2增速则可能温和回升。尽管金融监管收紧可能会压低表外融资增速，但4月信用债发行和股权融资保持稳健增长，支持总体社融增量。综合考虑，我们预计4月新增社融总量为1.6万亿元左右。
4月外汇储备可能增加100亿美元左右至3.02万亿美元附近。我们在计算中综合考虑了4月至今美元贬值1.4%所带来的正面估值效应以及200亿美元左右的贸易顺差。同时，4月在岸人民币交易量较上月大致持平，表明外汇流出压力可控。此外，2017年以来境内外的外汇贷款均有增长，表明监管以外，私有部门资本外流速度有自发的缓解。
尽管市场较为担心金融监管升级会波及实体经济增长，但4月货币和信贷数据或将佐证各监管机构之间的政策协调有明显改善，且相对于经济周期而言，货币政策退出宽松的节奏仍然较为温和。根据我们的预测，4月调整后的社融（公布的社融总量+地方债和国债存量）增速可能仍将保持在15.6%左右的水平，而受央行加大流动性投放力度影响，新增信贷可能超过去年同期。
近期银监会的治理行动可能会压低短期贷款和银行间资产增速，但考虑到央行提供流动性支持，金融监管的加强“误伤”实体经济的可能性不高。诚然，随着投机性杠杆被打压，大宗商品的补库投资可能会降温，但终端投资需求仍然较为稳健。往前看，将继续密切关注货币总量和融资条件增速的变化，以衡量货币退出宽松对实体经济的综合影响。
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