时隔3年中国贸易帐再现逆差 人民币怎么走？

　　香港万得通讯社综合报道，海关总署3月8日公布数据显示，2月份，我国进出口总值1.71万亿元，增长21.9%。其中，出口8263.2亿元，增长4.2%；进口8866.8亿元，增长4.7%，增速创2011年2月以来新高；贸易逆差603.6亿元，时隔3年再现单月贸易逆差，去年同期贸易顺差1805亿元。

　　受此影响，两地人民币持续走低，6.9关口得而复失，离岸人民币一度刷新日内低点至6.9055。

　　债市方面，国债期货持续下行，10年主力T1706跌幅一度扩大至逾0.4%，5年主力T1706跌幅扩大至0.21%。银行间现券收益率上行幅度进一步扩大，10国开活跃券160213收益率一度上行2.81bp报4.19%，10年国债活跃券160023收益率一度上行1.51bp报3.41%。

　　今年前2个月，我国进出口总值3.89万亿元人民币，比去年同期（下同）增长20.6%。其中，出口2.09万亿元，增长11%；进口1.8万亿元，增长34.2%；贸易顺差2936.5亿元，收窄46.1%。

　　数据显示，中国外贸出口先导指数继续上升。2月，中国外贸出口先导指数为40.2，较上月上升1.2。

大宗商品量价齐升

　　海关总署数据显示，今年以来我国与前几大贸易伙伴进出口都出现正增长，其中进口增速更为显著。

　　前两个月，我国以海关特殊监管方式进口2923.6亿元，增长42.3%，占进口总值的16.3%；美国为我国第二大贸易伙伴，自美国进口1635.3亿元，增长41%；东盟为我国第三大贸易伙伴，自东盟进口2195.9亿元，增长37.4%。

　　其中，前两个月民营企业进口8327.5亿元，增长24.1%，占进口总值的46.3%；国有企业进口4666.8亿元，增长51.7%，占进口总值的26%，增速创历史纪录以来高点。

　　而从进口品类来看，国内对于大类商品的需求依然旺盛。进口产品分布中，铁矿砂、原油、煤等主要大宗商品进口量价齐升。

　　其中，前2个月，我国进口铁矿砂1.75亿吨，增加12.6%，进口均价为每吨532.1元，上涨83.7%；煤4261万吨，增加48.5%，进口均价为每吨640.7元，上涨1.1倍；钢材218吨，增加17.6%，进口均价为每吨6993.2元，上涨6.3%。

　　发改委副主任宁吉喆早前表示，今年去产能工作仍旧是供给侧结构改革的重点任务之首，政府提出明确要求，钢铁去产能5000万吨左右，煤炭去产能要1.5亿吨以上，体现了中国政府去产能的坚定决心。此外，今年政府工作报告去产能目标扩大到了煤电，要去煤电5000万千瓦。

两因素致贸易逆差

　　Wind资讯数据显示，最近三次单月贸易逆差仅仅出现在2012年2月、2013年3月、2014年2月。

　　分析人士普遍认为，导致2月逆差的原因都是春节、国际大宗商品价格上涨等短期性因素，且从中国外贸的整体情况看短期趋势仍向好，估计外贸逆差并不具备可持续性，其对人民币汇率的影响不大。

　　九州证券邓海清称，本次进出口数据的主要特点是，进口远超预期，出口不及预期，罕见贸易逆差。春节因素是贸易逆差最为关键的因素，进口的价格因素高于数量因素，但数量回升也不容否认。2017年人民币汇率大概率逆袭，2014年以来的人民币贬值趋势大概率在2017年结束。

　　中国国际经济交流中心研究员张永军称，2月份出现贸易逆差主要与春节因素以及国际大宗商品价格上涨，导致进口额大幅上升有关，出现了三年以来的逆差，这种情况应该不具可持续性，因此对人民币汇率影响有限。

　　交通银行金融研究中心高级分析师刘学智认为，2月出现贸易逆差，一是季节性波动因素，一般2月、3月会因季节性波动出现逆差状况。二是因为进口比较大，出口并没出现问题，还是正增长。三是主要大宗商品价格较去年大幅增长。

　　民生银行研究院宏观分析师王静文分析称，2月进口超预期，一是由于中国经济仍处于复苏过程中，PMI、重卡、挖掘机、货运量等先行指标显示景气活跃度持续提升，内需旺盛；二是由于大宗商品价格仍然处于高位；第三由于去年春节错位的低基数效应。

　　中银国际首席宏观分析师朱启兵认为，1-2月出口合计同比增长6%左右，略低于预期，不过总体而言今年外需整体好转，出口复苏态势较为明确。特朗普贸易保护措施会对出口造成短期冲击，但并不具备可持续性，因中美之间全面贸易战不符合双方利益。

　　瑞穗证券亦表示，2月贸易数据出现意外逆差，主因进口猛增，若中国贸易顺差持续趋向收窄，有助避免美国对中国货币操纵的指控；人民币基本面在今年下半年逐渐稳定，中国政府可能会放松资本管制。

　　周二央行数据显示，中国2月外汇储备30051.24亿美元，环比增69.2亿美元，结束连续7个月下滑。德商银行周浩分析，央行从“稳汇率”转向了“稳外储”。