行业内幕曝光：超七成毛利的眼镜为何净利不足一成

­　　被称为眼镜第一股的博士眼镜即将登陆创业板。超七成的毛利率与不足10%的净利润所形成的剪刀差，成为市场热议话题。北京青年报记者调查发现，博士眼镜的店铺大都设在沃尔玛、商城、购物广场等购物集中的地方，而招股书则显示，该公司门店租赁费占博士眼镜营业收入的比例超25%。

­　　热点：近千元的镜片采购价仅28元

­　　博士眼镜连锁股份有限公司是一家专业从事眼镜零售的连锁经营企业，是国内销售规模、门店数量领先的眼镜连锁零售企业之一。3月2日分别进行网上和网下申购。发行价格9.83元/股，发行市盈率为22.98倍，即将登陆深交所创业板。

­　　北青报记者注意到，其超高的毛利率让人叹为观止。2012年至2016年1-6月，博士眼镜的毛利率分别为72.8%、73.29%、73.08%、75.82%和74.23%。产品分类上，镜片的毛利率最高，为84.88%（均以2014年数据为例），其次是老花镜76.71%和镜架75.95%，再往下是太阳镜62.46%，毛利较低的是隐形眼镜及护理液，但都在56%左右。

­　　2014年，博士眼镜一副镜架的价格约为484元，一片镜片的价格约为266元，一副镜架加两片镜片，价格超过1000元，并不新鲜。

­　　招股书解释了高毛利的原因，大体分为三点，一是与传统零售行业不同，眼镜零售行业在销售过程中，需要眼视光专业人员为顾客提供验光和定配等服务，眼镜商品的零售价格中包含了眼视光专业和个性化定制服务的价值；二是由于眼镜零售行业具有顾客购买频率低、租赁支出和人工成本高等特点，需要较高的毛利率以覆盖各项成本费用；三是公司在经营规模、品牌影响力等方面的优势，有利于公司提升供应链的整合能力及盈利水平。

­　　招股书所披露的镜片成本成为市场热点，近千元的镜片采购均价仅28元，且采购成本在2014年-2016年间还在逐渐降低，分别为43元、32元、28元，行业暴利可见一斑。

­　　调查：眼镜团购促销最多可打2.5折

­　　截至2016年6月末，博士眼镜拥有292家连锁门店，其中直营门店289家，加盟门店3家。据北青报记者了解，博士眼镜专卖店在京不超过10家，其中的大郊亭店于2016年底因装修而关闭，其店铺大都设在沃尔玛、商城、购物广场等购物集中的地方。

­　　目前，博士眼镜各店面都在开展团购促销活动，截止时间为今年底。大多店铺推出四款团购产品，其折扣幅度从2.5折至7.9折不等。以市中心的东环广场专卖店为例，四款产品原价分别为1248元、1000元、599元和299元，打折后分别为788元、598元、198元和149元，其他店铺与此相仿。

­　　在采访中，博士眼镜东环广场销售人员告诉北青报记者，一副上海产的超薄近视镜片，价格为690元，无框镜架也七八百元，这个产品可以定位在中档。介绍进口产品时，对方表示，一副蔡斯镜片1500元，在其系列产品中属于入门级产品，往上的价格2000元、3000元都有，镜架价格也是在七八百元。

­　　针对北青报记者的疑问，销售人员表示，如果参加团购，近视镜片加上有框镜架，总共不超过300元，这是价位最低的产品了。据其介绍，带边框的镜架可选择的产品比较少，一般不参加团购。针对北青报记者所询问的近视眼镜，她表示，镜片加镜架为498元的原价，折扣价为268元，换算一下其折扣为5.4折。她最后提醒记者，在网上看不见样式，如果要选产品，必须到店里来挑选，产品三四天可以取。

­　　发现：门店租赁费占营收比超25%

­　　一个非常有趣的现象是博士眼镜虽然毛利率高，但净利率却少得可怜。招股书显示，2014年营业收入为3.61亿元，营业成本只有9742万元，各项费用均不少，其中销售费用达1.84亿元，管理费用为2592万元，其高昂的费用，导致营业利润仅为4699万元，扣税后的净利润只有3391万元。公司的净利率还不到10%，在零售公司中表现尚佳，但与暴利着实无缘。

­　　主营业务70%以上的毛利率，却只有平均不到10%的净利润率，被众人奉为暴利行业之一的眼镜行业竟如此窘迫？招股说明书显示，其中门店租赁费占博士眼镜营业收入的比例超25%。同样被认为处在暴利的眼镜行业中的音米，成功登陆新三板，却未实现真正意义的盈利。根据音米眼镜财报，至2015年底其才实现18万元盈利，眼镜行业的利润前景并不是十分乐观。

­　　另据了解，此次上市后，博士眼镜将利用募集的资金大力推进公司营销服务平台建设，在全国15个省（自治区、直辖市）新建278家直营店。博士眼镜近三年财报数据发现，从2013年初至2016年6月，博士眼镜共新开直营店159家，共关闭82家店面，基本“开两家关一家”。面对目前如此庞大的关店潮和日益增长的各种成本，重金押注实体直营店，未免有些乐观。

­　　证监会曾在反馈意见中直接指出了博士眼镜的不足，要求公司说明租赁合同期限较短、租赁合同不能续期而闭店、租金及租金总额逐年上升等情况，以及对公司生产经营及业绩的影响。

­　　背景：中国人均眼镜消费仅为41.24元

­　　博士眼镜招股书显示，我国是世界潜力最大的眼镜消费大国，国人近视率的发生率远高于世界平均水平。

­　　据中国、美国和澳大利亚联合开展的防治儿童近视研究项目前期调查显示，中国人口近视发生率为33%，为世界平均水平22%的1.5倍，而青少年近视发病率则高达50%~60%。目前，中国是世界上青少年近视率最高的国家之一。

­　　庞大的需求，构成了中国眼镜行业的巨大市场。但中国的眼镜零售规模并不是全球最高的。招股书显示，2013年，全球眼镜零售市场规模达980亿美元，其中美国市场规模为280亿美元，日本市场规模为100亿美元。与之相比，2013年中国眼镜零售行业市场规模为561.185亿元，低于美国和日本。人均消费更低，以2013年末人口总数来算，美国人均眼镜消费为88.25美元，日本为78.60美元，而中国仅为41.24元。文/本报记者 刘慎良