A股延续反弹期债承压小幅回调 十年期国债围绕2.80%一线震荡

　　新华财经北京2月11日电 受到避险情绪逐渐消化，多头止盈等因素影响，债市周二(2月11日)继续小幅回调，盘初因沪指上冲站上2900点，期债承压回落明显。不过资金面仍对债市极为有利，尽管公开市场11日转为“净回笼”，但流动性宽松格局未改，隔夜资金现已下行至1.50%关口。市场人士称，短期决定期债价格的核心驱动因素是疫情的发展，中长期来看还是要回归至基本面。

　　11日市场风险意愿继续提升，两市主要股指集体高开，随后沪指、深成指维持震荡盘整走势，钢铁、煤炭等板块涨幅居前。截至午间收盘，沪指涨0.33%，报收2900.14点；深成指涨0.18%，报收10748.21点；创业板指跌0.72%，报收2027.41点。沪股通净流入10.61亿元，深股通净流出5.56亿元。

　　国债期货主力合约小幅低开，十年期债主力T2003盘初一度跌近0.25%，午前逐渐回升。截至午盘，十年期债主力T2003报100.985，下跌0.10%，早盘成交24085手，减仓3385手；五年期债主力TF2003报101.490，下跌0.07%；两年期债主力TS2003报101.070，下跌0.06%。

　　银行间现券市场表现略好于期债，主要利率债收益率先下后上，截至尾盘，十年期国开活跃券190006收益率午盘报3.8100%，与上一交易日尾盘持平；十年期国债新券190015收益率最新报2.80%，上一交易日收报2.7850%；十年期国开活跃券190215收益率最新报3.1950%，上一交易日收报3.2175%。

　　公开市场方面，央行早间开展1000亿元、7天期逆回购操作，中标利率为2.40%，与此前持平。因有3800亿元逆回购到期，11日公开市场实现净回笼2800亿元。至此，本周以来，央行已开展1万亿元逆回购操作，其中周一(10日)开展了9000亿元。

　　数据显示，本周(2月8日至2月14日)央行公开市场有1.28万亿元逆回购到期，周一、周二分别到期9000亿元、3800亿元；无正回购和央票等到期。上周(2月3日-2月7日)，央行共开展1.7万亿元逆回购操作，逆回购到期3800亿元，公开市场合计净投放1.32万亿元。

　　尽管公开市场11日转为“净回笼”格局，不过银行间市场资金面并未受明显影响，流动性整体仍属宽松局面。Shibor继续全线下行，隔夜Shibor逼近1.5%关口，日内下跌9个基点报1.56%；7天Shibor跌6个基点报2.23%；14天Shibor跌9个基点报2.14，已连续10个交易日下跌。不过，市场成交利率有小幅回升，DR007小幅回升近3个基点。

　　目前，市场对于MLF利率下调的预期仍然强烈。中国民生银行首席研究员温彬表示，央行有可能通过MLF置换到期的逆回购，一方面拉长流动性投放的期限可以稳定市场预期，另一方面下调MLF利率，进而引导LPR利率下行，不仅有助于降低企业融资成本应对疫情影响，而且对下阶段经济进入恢复性增长也有积极作用。

　　东北证券亦认为，在疫情尚未得到完全控制的时候，央行不会将流动性收紧，预计2月15日将有2000-3000亿MLF投放，同时降低MLF操作利率10个基点。

　　展望后市，国元期货认为，目前国债收益率水平处于低位，10年期国债收益率在2.80%附近处于历史收益率4%—5%分位的低位，距离前两轮债券牛市的收益率低点2009年1月的2.67%与2016年8月的2.64%约15BP。至于收益率能否继续下行、期债价格能否再创历史新高，一方面取决于目前的宏观金融现状，另一方面也取决于基本面与政策面在后期是否出现利多国债的超强变化。该机构认为，后市期债高位振荡消化涨幅的概率更高一些。(史可)