兴证固收：本周收益率曲线延续牛陡基本面超预期利空钝化

来源:中国金融信息网 2020-01-19 15:12 http://www.mnw.cn/

　　新华财经北京1月19日电数据显示，本周(1月13日-17日)资金面前紧后松，1年期和10年期国债、国开债利差分别走阔1bp和3bp，曲线进一步陡峭。后半周市场交易热情持续回升，周五公布的12月经济数据好于预期，生产和投资均出现改善，但债市对利空钝化，在配置盘的带动下国开券190215当日下行0.9bp，全周10年期国债和国开券持稳于0.5bp以内。

　　兴证固收研报指出，进出口、社融和经济数据纷纷超预期，但长端预期仍然保持稳定，一方面意味着基本面企稳预期可能已经提前消化，一方面也由于配置力量十分强劲无视利空。在央行的大额投放下，资金面预期企稳带动短端利率小幅下行，曲线牛陡的行情延续。钱多和配置需求仍然是当前债市的主逻辑。

　　该机构研报称，本周前三日受税期、地方债缴款以及春节因素影响，资金利率水平逐日上升，在周三达到最高水平，R007升至3.55%左右，DR007升至2.64%左右。而周三之后，由于央行进行大额投放，整体资金面转松，资金利率逐日下行。央行在周三至周五分别通过逆回购投放1000亿、3000亿和2000亿，同时在周三开展了3000亿的MLF操作，全周央行累计净投放9000亿。

　　国债期货方面，主力合约T2003价格保持区间震荡。在周一至周四持续多空博弈激烈，而到周五，市场对好于预期的经济数据反应并不明显，同时整体资金面宽松加之年初配置需求较强，使得多头力量强大，录得一根大阳线收尾。持仓量方面，周一至周四持仓量持续回落，周五小幅回升。

　　此外，一级市场方面，本周新发行利率债5340亿，利率债净供给3390亿。其中，发行国债750亿、政金债1395亿，发行地方债3195亿。节前地方政府债大量发行，使得利率债净供给大幅提高。市场整体对于地方债的需求极为旺盛，但其他利率债未受明显影响，需求依旧旺盛。

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责任编辑：陈玲玲