四季度市场向偏乐观方向修复 重仓股中长期回报优异

­　　10月以来，上证指数在2449点至2713点区间波动，振幅超过10%。波动剧烈的市场，恰恰是专业机构投资能力和风控水平的试金石。其中，基金经理选股能力突出、风格稳健的绩优基金成为投资者配置首选。

­　　银河证券数据显示，截至10月12日，广发稳健增长自成立以来累计回报718.6%，年化回报为15.93%，基金经理傅友兴接管三年多期间，该基金过去一年、过去两年、过去三年回报分别名列同类基金第2/142名、第5/132名、第4/126名，始终稳居同类基金前五名。展望后市行情，广发稳健增长基金经理傅友兴认为，四季度市场有望向相对偏乐观的方向修复，需要精选在行业缓慢增长的背景下仍然能不断扩大市场份额、提高盈利能力、竞争力强的优质公司进行配置。

­　　精选个股 重仓股中长期回报优异

­　　广发稳健增长成立于2004年7月26日，股票投资上限为65%，下限为30%，经过几位优秀基金经理精心管理，该基金成为广发基金旗下一只长跑业绩优秀的旗舰产品。自2014年12月8日开始，广发稳健增长由基金经理傅友兴掌管。

­　　兴业证券定量研究团队研究发现，傅友兴注重选股，精选绩优企业，长期持有，换手率低。从基金持仓看，广发稳健增长主要投资于大盘绩优企业和规模适中、管理良好、竞争优势明显、有望成长为行业领先企业的上市公司。在精选个股的情况下，基金偏向长期持股，总体换手率较低，近2年换手率长期在100%以下。

­　　基于包括T-M模型、H-M模型等在内的市场收益研究模型，兴业证券定量团队研究发现，傅友兴接管广发稳健增长后，逐渐加仓大盘股，持仓主要配置中盘成长和大盘价值股，基金风格内选股能力显著且持续性强。基于基金中报与年报的所有持股数据分析，兴业证券认为，傅友兴投资风格兼顾成长与价值，长期超配医药、有色、汽车，低配银行、非银、交运、公用、电子等行业。其中，在医药与汽车行业表现出较为持续的择时能力，在电子和非银行业表现出较为持续的选股能力。

­　　持仓数据显示，广发稳健增长重仓的个股中长期回报优异。兴业证券定量研究团队指出，以傅友兴管理期间各季度报告披露的基金前十大重仓股来看，广发稳健增长的重仓股几乎都获得了正收益，其重仓的通化东宝、宇通客车、长春高新等14只重仓股收益均超过50%，索菲亚、广电运通、国机汽车的收益率更是超过100%，体现出基金经理出色的选股能力。

­　　此外，傅友兴淡化择时，广发稳健增长仓位基本控制在50%左右，但他会根据市场波动调整股票仓位。尤其在2015年3月至2015年9月，傅友兴在接管基金不久之后就逐渐调仓，将股票仓位从60%降至30%，大幅降低2015年期间市场大幅波动对基金收益的冲击，有效控制了回撤。

­　　三年回报稳居前五 长期业绩优秀

­　　凭借着基金经理出色的选股能力和灵活的投资风格，广发稳健增长收益能力长期位居同类基金收益榜前列。银河证券数据显示，截至10月12日，广发稳健增长自成立以来累计回报718.6%，年化回报为15.93%，其中，近五年累计回报62.01%，排名108只同类基金第16位，处于同类前15%。傅友兴接管该基金三年多期间，该基金过去一年、过去两年、过去三年始终稳居同类基金前五名。因此，该基金也获得投资者的青睐，其持有人几乎都是个人投资者。

­　　除广发稳健增长外，傅友兴还管理广发优企精选和广发鑫和。其中，广发优企精选过去一年累计回报排名同类基金第17/325位，自2016年8月4日成立以来累计回报21.1%。广发鑫和成立于今年1月16日，成立以来逆市取得正收益，净值累计上涨5.22%。

­　　回顾前三季度市场，傅友兴认为，今年以来，在经济增长放缓、信用紧缩、贸易战等利空因素影响下，A股市场震荡下探。但从基本面看，企业ROE、行业景气增长并不像股市预期的那样悲观，同时，贸易战暂告一段落，金融去杠杆政策也出现微调。基于此，傅友兴分析，当前A股市场估值已逐步接近历史底部，市场担忧的各种风险已充分反映，预计上半年过于悲观的风险偏好将会出现阶段性修复，四季度市场有望向偏乐观的方向修复。

­　　具体到投资上，傅友兴认为，当前很多行业已经进入行业总量增长比较饱和的阶段，投资也过了“只要行业好，大家都能赚钱”的阶段，未来需要精选在行业缓慢增长的背景下仍然能不断扩大市场份额、提高盈利能力、竞争力强的优质公司进行配置。