债券通启动刺激人民币需求 离岸人民币汇率连日飙涨

­　　导读

­　　应坚认为，央行高层多次强调人民币没有长期贬值基础的讲话对市场预期的管理起到了一定正面作用，市场也比较认可，人民币资产抛压减轻；当前的走势也大致反映了央行去年底做出的“人民币汇率将稳中偏强”的判断，相信到年底人民币汇率会大致维持在目前水平，而波动幅度可能继续增加。

­　　6月末以来，离岸人民币兑美元又出现了一轮强势行情，每日波幅也略见扩大。有分析认为，今年人民币汇率整体稳中偏强的判断已被市场接受，“债券通”开通吸引外资更多持有人民币资产也或将进一步稳定离岸人民币汇率。

­　　6月27日至30日，顺应美元指数跌至95.6左右的今年低位，人民币兑美元中间价连续四日累计走强548个基点。经历小幅回调后，7月5日，离岸人民币兑美元汇率又现短线跳涨。5日，人民币兑美元中间价较上一日下调33基点，报6.7922。北京时间早间，美元兑离岸人民币短线曾跌近200基点，最低至6.7903。美元兑在岸人民币短线跌逾100基点。不过随后人民币涨势减弱，美元兑在岸人民币下午16：30收盘报6.7993。

­　　美元走弱、债券通启动等因素叠加

­　　“受益于政府经济刺激政策，今年以来离岸人民币已经经历了多轮上涨，相信内地政府正试图从市场中清除那些投机性仓位。”瑞联银行 (Union Bancaire Privée)亚洲首席经济学家Mark McFarland在邮件采访中对21世纪经济报道记者表示。

­　　中国银行(3.680, 0.00, 0.00%)(香港)高级经济研究员应坚7月5日对21世纪经济报道记者表示，短期来看，当前香港离岸人民币资金池处于低位水平，而“债券通”试运行的启动、日前香港人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度提升，都对人民币资产的需求起到一定提升作用；而另一方面，目前人民币汇率报价更加市场化，当下美元指数走弱也相应的更能反映在离岸人民币汇率走势之中。

­　　业界认为，自2016年12月美元指数攀升至超过103的高位之后便一路下滑、美国经济走软的大背景下，且目前美联储如期加息缩表的预期又打了折扣，人民币汇率回升也是情理之中。今年以来，美元指数累计下跌约5.8%，离岸人民币兑美元累计走强2.3%、日元兑美元走强约2.9%、欧元兑美元走强约7%。

­　　中国人民银行(下称央行)7月4日发布《中国金融稳定报告(2017)》指出，随着中国经济增长提质增效，人民币汇率将更有条件在合理均衡水平上保持基本稳定。报告提到，2016年的中国跨境资本流动与人民币汇率波动具有以下特点：一是跨境资本流出的压力有所缓和；二是企业外币负债去杠杆取得较大进展；三是人民币对一篮子货币汇率保持了基本稳定，但对美元汇率有所贬值。

­　　预计到年底汇率将保持目前水平，波动增加

­　　应坚表示，相信近期多轮离岸人民币强势行情，是整体上市场对人民币汇率信心恢复、对人民币资产需求增强及美元相对弱势等多重因素影响的结果。他认为，央行高层多次强调人民币没有长期贬值基础的讲话对市场预期的管理起到了一定正面作用，市场也比较认可，人民币资产抛压减轻；当前的走势也大致反映了央行去年底做出的“人民币汇率将稳中偏强”的判断，相信到年底人民币汇率会大致维持在目前水平，而波动幅度可能继续增加。

­　　Mark McFarland指出，虽然最近的离岸人民币汇率走强跟债券通未必直接相关，但对冲成本的降低的确使在岸人民币债券更有吸引力了。另外，4日央行宣布将香港RQFII投资额度由现在的2700亿元增加至5000亿元，这将有助于离岸人民币汇率的稳定。

­　　瑞穗银行预测，今年年底美元兑在岸及离岸人民币汇率可能会比目前更接近7的水平，主要受利率影响。