休整后A股再现普涨行情 龙马行情何时切换成长？

­　　在周一短暂休整之后，周二A股市场再现普涨行情，沪深两市股指双双小幅回升，不过市场成交量不增反减，使得行情的持续性仍然存疑。在龙头白马股的价值投资行情日益深入人心之际，成长股的结构性投资机会或已来临。

­　　从市场全天的走势来看，沪深两市股指早盘承接周一的跌势低开之后窄幅震荡整理，创业板走势相对较强。盘中锂电池、有色金属、次新股的崛起带动股指出现上行，上证指数最后报收3153.74点，上涨13.86点，涨幅0.44%，成交1485亿元;深成指报收10224.82点，上涨104.83点，涨幅1.04%，成交2086亿元;创业板指数报收1795.63点，上涨20.08点，涨幅1.13%，成交536亿元。两市全天合计成交3571亿元，较上一交易日小幅减少。

­　　中信建投证券策略分析师夏敏仁认为，短期，在政策缓和、IPO小幅放缓与央行重启MLF操作的背景下，市场资金与情绪有所改善，如期迎来反弹。然而，中期市场依然面临着周期下行、信用紧缩、监管加强的压力。消费风格仍将延续，但是成长股已经出现了结构性机会。

­　　国内方面，PPI继续回落，食品项拖累CPI，通胀无忧。从中观经济数据来看，上游煤炭价格有所反弹，供需格局担忧使油价仍然疲软;中游铁矿石港口库存续创新高，高炉开工率仍低;从下游看，车市偏弱或拖累5月社零，电子景气度仍在回升，交运景气度回落。从资金面看，MLF“放量”仍属对冲性的稳健操作，6月资金面紧平衡。

­　　海外方面，英国议会再次出现了没有任何政党占绝对控制权的局面，形成了悬浮议会。退欧进程虽然不确定性程度增加的，但是并不会改变原有的路径。欧洲央行公布了利率决议，维持三大基准利率不变，维稳货币政策不变，这符合市场的预期。从欧洲央行的表态来看，在紧缩货币政策上表现出一定的谨慎性。本周美联储加息将成为确定性事件，重点关注下半年加息节奏和缩表进程。

­　　国泰君安证券策略分析师李少君等则认为，龙头白马股在不确定仍存环境之下，存在着“五重溢价”基础。1)集中度提升，龙头白马企业具有稀缺性，业绩更具确定性;2)龙头白马企业更具知名度，更容易获得具有价值投资意愿资金的青睐;3)龙头白马体量较大，交易量大，流动性好，在应对不确定中具有优势;4)龙头白马在政策干预情形下，更容易获得保护;5)对于经济与政策可能的边际变化，龙头白马更容易成为受益主体。而一线蓝筹预期集中推动上行，风险收益比下行，龙马行情推动风险偏好上行的过程，也是市场对于不完美容忍度逐渐提升的过程，挑选龙马标的“五重溢价”标准将会逐级松动，进而出现龙马行情的扩散与切换。

­　　国泰君安证券重申非牛非熊的市场判断。市场格局非牛非熊，市场主线非新非旧，高增长盈利故事推升估值逻辑将难以凑效，投资思维从PE到EPS，更加关注业绩支撑，而扎堆抱团则容易形成一致预期，须警惕预期拥挤风险。接近年中，美联储加息、中报季来临、年中流动性紧张预期、货币市场利率重新均衡等因素都将对市场形成扰动，市场反弹当难以出现中枢性抬升大机会。市场目前已处于底部区间，随着相关风险因素的落地，8月初前后市场有望正式展开行情，当前布局正当时。

­　　其建议把握龙马股扩散切换，布局二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹。重点看好具有细分领域竞争优势边际改善可能的二线蓝筹、具有估值优势的中盘蓝筹、业绩估值匹配度良好的创蓝筹，中报季有望成为重要催化剂。行业配置看好具有低估值、高分红、受益于利率传导时滞的金融板块，业绩增长稳定类的电力、建筑，消费板块要更加深入挖掘细分领域龙头，重点在食品饮料、汽车、医药、旅游，行业改善板块看好航空、园林板块，创业板中仍以精选个股为主。主题领域看好国企改革、车联网、5G、环保等。