保险机构出手不良资产：中国平安已参股两家地方AMC

­　　近两年，各路资本围猎不良资产投资不亦乐乎，作为金融行业手握重资，一贯秉承稳健经营的保险机构也开始坐不住了。

­　　近日，由中国平安通过旗下子公司间接参股的地方AMC重庆富城资产管理有限公司正式获批开展批量转让不良资产业务，而在今年3月份，同样由中国平安参股的深圳地方AMC-深圳市招商平安资产管理有限责任公司正式注册，双管齐下背后，不良资产有望成为险资的另一条投资路径。

­　　多点布局不良资产

­　　据了解，重庆富城资产管理有限公司是重庆第二家拥有AMC资质的地方资产管理公司，也是第一家混合所有制地方资产管理公司。

­　　根据工商资料显示：重庆富城资产管理有限公司注册资本15亿元，股东包括重庆协信科技有限公司，出资比例35.00%;麦启投资(上海)有限公司，出资比例35.00%;重庆金融资产交易所有限责任公司，出资比例20.00%;重庆市江北嘴中央商务投资集团有限公司，出资比例10.00%。

­　　其中，重庆金融资产交易所有限责任公司正是中国平安下属全资子公司，隶属于陆金所控股，法人代表为陆金所董事长李仁杰。

­　　而早在去年底，一家名为“深圳市招商平安资产管理有限责任公司”开始在业内对外广发英雄帖，招聘岗位包括总经理、分管不良资产处置业务的副总经理、分管股权投资和基金管理业务的副总经理以及分管风险管理的副总经理。

­　　根据工商资料显示：深圳市招商平安资产管理有限责任公司于今年3月10日正式注册成立，注册资本为30亿元。股东包括：深圳市招融投资控股有限公司，出资比例51.00%;中国平安人寿保险股份有限公司，出资比例39.00%;深圳市投资控股有限公司，出资比例8.00%;中证信用增进股份有限公司，出资比例2.00%。

­　　深圳市招融投资控股有限公司是招商局集团旗下子公司，平安人寿则是中国平安旗下经营寿险业务的子公司。

­　　根据招商局集团网站上关于深圳市招商平安资产管理有限责任公司的介绍显示：该公司成立后将按相关规定申请开展不良资产批量收购处置业务，以及其他经批准的债转股，股权投资，基金和资产管理业务，公司将充分发挥深圳和广东省的区域优势，促进区域和全国金融和实业的健康发展。

­　　事实上，这一波不良资产投资热潮掀起以来，各路资本积极抢筹，纷纷寻求参股设立地方AMC的机会，尤其是去年10月份银监会下发《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》允许省级政府最多可设两家地方AMC之后，牌照空间再一次被放大。

­　　去年10月底，财政部、银监会又下发《金融企业不良资产批量转让管理办法》，不良资产批量转让组包门槛由之前的10户可批量转让，降低至3户，行业进入门槛降低，更多的社会资本有望参与其中。

­　　保险如何嫁接不良资产?

­　　6月8日，中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云2017年中国金融论坛上谈到不良资产投资时表示，保险机构参与不良资产投资业务有两种路径：第一种路径是保险机构间接参与不良资产投资，主要包括三种方式：一是不良资产证券化产品投资;二是投资不良资产私募股权基金;三是设立或入股地方资产管理公司。第二种路径则是保险机构直接参与不良资产投资，包括保险资产管理机构可探索资产支持计划、债转股相关业务，以及保险机构直接收购不良资产包进行处置。

­　　中国平安正是此波不良资产投资热潮中首家参与地方AMC设立的保险机构。然而，一个问题在于，保险资金通常追求长期且稳健的回报，厌恶风险，而不良资产投资又属于高风险高回报的行业，众多路径之下如何选择，资产与负债如何匹配。

­　　通常来说，保险公司的资产配置大约为45%-50%的资金投资于债券等固收类产品，30%的资金投资于股票等权益类产品，10%-12%的资金进行另类投资，5%-10%直接投资于资产，剩下的持有存款。

­　　“我个人认为，国内不良资产行业通常有个误解，单纯把做资产包的收购当成了不良资产行业的全部，其实，资产包是一个最基本的概念，是不良资产行业的1.0版本，整个不良资产行业投资包括资产包、困境性过桥贷款、困境房地产、困境企业、违约债券、基金流动性折价收购机会、上市公司股市做空带来的特殊投资机会等。”不良资产投资人、博思恩资本创始合伙人冯剑云对本报说。

­　　他认为，在不良资产的各种投资机会中，参股地方AMC，不直接操盘，以财务投资人角色介入不失为一个好的参与路径。

­　　“除此以外，包括为资产包的收购提供配资业务、投资不良资产相关基金、投资优先或夹层份额等形式都比较适合保险资金的特点。” 冯剑云说。