长城汽车股灾至今跌幅近31% SUV市场竞争白热化

­　　城汽车曾因SUV业务等的顺利发展，加上其实行的“零广告”策略等，股价一路飙升至52.85元/股，但好景不长，随着其重磅SUV新品哈弗H8因为质量问题一再推迟上市，股价的跳水也如影随形，至2014年6月，长城汽车的股价已腰斩至25.56元/股。2015年4月，长城汽车在上海车展宣布H8重新上市后，其股价在4月23日涨到其历史最高价59.5元/股，但随着SUV市场竞争的白热化及长城汽车的基本面尚未改变，股价又随之大幅“跳水”，到今日收盘，其股价已跌至11.90元/股，跌幅近31%(复权).

­　　一、长城汽车高处不胜寒股灾至今跌幅近31%

­　　2011年9月28日，长城汽车在上交所上市，作为一只由H股回归A股的公司，该股上市首日表现不佳，开盘即跌破发行价，报12.80元，这也是全日最高价，在快速下跌至12元附近后，股价一度有所回稳。午后随着大盘走弱，跌幅有所扩大，收盘股价跌破12元，以11.85元的日内低位收市，较发行价低8.85%，换手率仅有27.95%。但此后，随着长城汽车SUV业务等的顺利发展，加上其实行的“零广告”策略，长城汽车的利润率一直能傲视同侪，与之同步发展的是股价的上升，至2013年10月11日，长城汽车的股价攀到了其上市以来的最高峰，当日最高价达到52.85元，市值突破1500亿元。

­　　但好景不长，随着该公司重磅SUV新品哈弗H8因为质量问题一再推迟上市，股价的跳水也如影随形。2014年5月8日，长城汽车发布公告称将再次延期旗下中端SUV车型H8上市，随后其股价大跌。加之日前当各大车企纷纷公示5月销量成绩时，长城再报噩耗，5月份长城汽车销量同比下降15.67%。受此影响，长城汽车股价继续下跌。截至6月26日收盘，长城汽车股价已经从52.85元的高位一路下行至25.56元，跌幅超过50%，市值蒸发超过700亿元。2015年4月，长城汽车在上海车展宣布H8重新上市后，其股价在4月23日涨到其历史最高价59.5元，但随后大幅“跳水”，到今日收盘，其股价已跌至11.90元/股，跌幅近31%(复权).

­　　二、长城汽车自主研发能力饱受诟病轿车业务堪忧

­　　在长城汽车股价从52.85元的高位一路下行至25.56元时，盖世汽车研究院有分析其暴跌的原因，其称：第一，长城汽车缺少一个清晰的可持续的发展规划，只是在机遇带来的叠加效应下粗放发展。随着越来越多的车企跻身SUV市场并逐级下压价格，长城汽车的优势已经大不如前，在SUV市场红海竞争中长城仍在坚持蓝海战略，过度依赖单一市场的弊病逐渐显现。再者，长城汽车的自主研发能力也饱受诟病。采用高规格配件的哈弗H8反复调教却仍问题不断的主要原因就在于研发实力的欠缺，没有长期的实验积累和数据储备，很难保障产品的可靠性和稳定性。行业分析人士表示，长城汽车将SUV产品独立成哈弗品牌就是想让SUV产品能有更好的成长。当前长城汽车主要的研发力量都集中在SUV产品上，本来研发的投入占比就不高，注意力又没在轿车部分，肯定会导致轿车产品竞争力的不足，投入资金的短缺让其产品研发工作进退两难。

­　　至于2015年股灾之后长城汽车股价一路下跌至今天，亦有相关人士分析称：这是市场情绪推动所致，并非长城汽车的基本面改善。长城汽车过去单纯依赖SUV，是一把双刃剑：SUV市况佳时，充分享受红利；市况不佳，则腹背受敌。在各大综合车企纷纷进军SUV的大潮下，其红利便逐步消失，面临激烈的市场竞争，这导致长城2013年以后ROE逐年下滑。2016年汽车销量再度好转，长城汽车也逐步好转，利润环比改善，但是利润的增幅已经落后于收入的增幅。这与在2012年左右，营收净利高增长而利润增长又高于收入增长是相反的。虽然行业大幅好转，但依然没有拉动长城汽车的ROE和现金流，ROE依然小幅下滑，而现金流却倒退34%。

­　　三、长城汽车一季报利润下降相关人士预判中期亦会下降

­　　2017年4月28日，长城汽车发布一季度业绩报，一季度营业收入增长11%，扣非净利润下降22%。有人据此预判其中期报告，称：(1)人工成本增加的因素继续存在，对全年业绩都有影响；(2)长城汽车二季度有大型促销活动，部分车型优惠的幅度很大，影响业绩；(3)二季度是汽车行业的淡季，公司的销量会有减少，影响业绩；(4)新款h6上市和wey上市，会带来一定的销售增量，会部分弥补淡季的销量降低影响。但因为新车型前5万台摊销的费用很多，所以二季度的新品销售增量里面毛利贡献的较少。综合分析而言，长城汽车的中报业绩大概率也是下降，且下降的幅度不小。